财联社 12 月 19 日（裁剪 史正丞）终结北京时辰周四下昼 17 时，日元汇率（兑好意思元）日内快速跌破 155、156 关隘，并一度跌破 157 关隘，刷新本年 7 月以来的新低。

（USDJPY 日线图，着手：TradingView）

从分时图来看，日元近半天的握续下落有相配了了的事件驱动逻辑：凌晨 3 点好意思联储的"深夜炸弹"、清晨 11 时日本央行的沉默协调，以及临了下昼 15 时植田和男行长的一番说话绝对激发日元多头全面缴械。

（USDJPY 分钟线图，着手：TradingView）

发祥：好意思联储深夜轰炸

日元今天的急速下落，中枢原因依然是大洋此岸的好意思联储。与盘桓该不该加息的植田和男肖似，对面的鲍威尔也在盘桓接下来能弗成不绝降息。

正如财联社本日早些时候的深度报说念，凌晨好意思联储开完会后，市集猛然发现好意思国这一轮降息弄不好将近到头了。

被称为"好意思联储传声筒"的知名宏不雅记者尼克 · 蒂米劳斯深夜撰文称，2025 年最伏击的问题将会是"中性利率在那处"。中性利率是一个飘忽不定的数字，指的是既不刺激经济、也不防止经济的策略利率。货币策略制定者只可凭证策略发布后的市集反映，来判断面前所处的位置。

用大口语来讲，"中性利率"等于好意思联储本轮降息的绝顶，越围聚"中性利率"，降息的节律就会越慢。

在最新的好意思联储经济预期中，19 名官员里一经有 8 东说念主预期"长期利率"（最右 Longer run 一列）所处的位置——实质上意旨上的"中性利率"，会高于 3%。同期还有两东说念主预期"中性利率"一经升至 3.75%-4.0% 区间，再降息两次就到了。

（好意思联储公开市集委员会经济预期，着手：好意思联储）

鲍威尔在新闻发布会上说说念："我不知说念它（中性利率）真确在那处，但 ... 咱们不错信服的是，咱们面前离它更近了一百个基点。从这里运行是一个新阶段，咱们将对进一步的降息保握严慎。"

日本央行"枕戈披甲"

面对好意思联储激发的众人市集颤动，权略再三后日本央行依然继承"再等一等"。

在北京时辰 11 时足下发布的决议中，日本央行决定将策略利率长入第三次保管在 0.25% 不变。会议后的声明也莫得太大变化，险些莫得提供为何不加息的陈迹。

各样迹象也泄露，日本央行一经作念好了加息的准备，但临了决定"再等一等"。领先是 9 名央行审议委员中，前三井住友银行的高管田村直树投出反对票，合计应该加息。

12 月会议的另一个越过之处，是日本央行发布了针对曩昔 25 年的货币策略审查论说，论改换体赞陈规复货币策略平淡化，称"相配规货币策略纪律，无法绝对替代适度短期利率的旧例货币策略纪律"。

这份论说得出论断，在货币宽松最浓烈的工夫（前任行长黑田东彦实施的超旧例宽松策略），对于鼓吹价钱上行的影响莫得预期中的那么大。况兼大界限货币宽松对日本国债市集的运作变成负面影响，接下来负面影响可能还会加大。

日本央行的审查也告诫称，日本国债市集的运作可能无法绝对规复。

也有分析合计，植田和男在 7 月底的那次加息激发了日股"玄色星期一"事件，天然回偏激来看那天是一个绝佳的买点，但再次面对可进可退的决议时，日本央行的渊博委员们只怕莫得自信再冒一次险。

担忧外洋不笃定性

北京时辰下昼 15 时足下，植田和男出面前媒体面前，对"不加息"的决定给出了少量主张。

除了鲍威尔同款的"恭候更渊博据、每次开会审查数据"外，日本央行掌门越过点出了特朗普行将上台带来的不笃定性。

植田和男暗示："好意思国和外洋远景仍然存在不笃定性，行将上任的好意思国政府，策略存在不笃定性，因此咱们需要更仔细地凝视其影响。下一届好意思国政府的财政、交易、侨民策略，不仅对好意思国，况兼对众人经济以及金融市集皆会产生宏大影响，咱们需要仔细凝视其对日本经济的影响。"

令东京的分析师们感到一点异样的是，植田和男也在发布会上提到，在作念出下一次加息的判断前，需要更多来岁春季工资谈判（俗称"春斗"）的数据，来笃定来岁工资高涨的情况。这也使得此前" 12 月或 1 月必有一次加息"的展望出现了裂痕。

酌量到日本央行下一次议息是在 1 月 18-19 日，那会儿不仅特朗普还没接事，"春斗"的款式也不恢弘，根柢就不存在"满盈的数据"。

三井住友银行的首席外汇策略师铃木浩史解读称，"对于思要评估春季工资谈判或工资趋势的指摘听上去似乎有些严慎，重复好意思元在好意思联储会议后的走强，正在加快日元进一步贬值。"

盘桓中堕入加息旋涡

从另一个角度来看，日本央行正在面对通胀、经济增长和薪酬增长的多重不笃定性，况兼彼此之间处在一个彼此拖后腿的景况。

本年头日本工会与大型企业达成了创记录的基本工资高涨（+3.56%）公约，日本央行也但愿看到来岁出现肖似的情况。

前日本财务省副大臣、曾担任该国外汇事务主官的山崎达雄本周早些时候暗示，日本 2025 年工资谈判的主要挑战不是工会工东说念主，他们只占日本总劳能源的 16%，而是那些中小企业中非工会成员的工东说念主。

问题在于，握续贬值的汇率对中小企业组成压力。山崎达雄征引商会数据称，日元汇率在 130 近邻对小企业来说是餍足的，在现时的汇率下，小企业仍然濒临扫尾必要利润以进行加薪的挑战。

话音刚落，日本央行盘桓的算作开云体育(中国)官方网站，正使得日元汇率朝着另一个标的加快决骤。